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国产射频开关，卓胜微之后再无老二

2021-12-28 537

节点射频开关，搅乱了池春水。

卓胜微凭借CPU空间RF开关，市值达到1500亿，毛利高达50%以上，年销售额将突破50亿元。这几个数字，对国产芯片行业和资本市场来说，太有冲击力，让人觉得不可思议。

于是，越来越多的公司加入了 RFS开关，越来越多的人幻想着能成为个卓胜微。

古语云：业有专攻，入门有入门。也是对RF开关芯片最好的注解。写此文章，发表个人意见，国产RF开关，卓胜微之后再无老二，也许有一天，春梦觉来心自警，往事般般应。

从芯片技术、供应链和客户角度看RF开关

做RF开关不难，通过RF开关把公司实现盈利更难。从三个方面初步解答：

1、射频开关芯片技术

回到2014年，RF开关还是个高大上的产品，国内能做的研发人员很少，更别提干了。

到了2020年，射频开关成为了常规芯片产品，国内大把的射频工程师经常做，而且做得很好。如果谁还拿国产射频开关和Skyworks和Qorvo去比，那这个人一定是在外行，没事就跟卓胜微去比。

卓胜微不仅把性能达到了最好，而且把成本达到了极限。在国内做RF开关，最好的参考就是卓胜微，做不到卓胜微RF开关的性能和DIE面积，建议是不要再做了，浪费资源。

做射频开关不需要几个人，1个或者2个射频研发工程师就够了，也不需要太多钱，几千就够了。堆人堆钱没用，找对射频研发工程师和产品经理足够用。

手机PA公司做RF开关，技术、研发人员、供应链和客户都是顺带的。像三伍微这样做WiFi FEM的公司，做RF开关也是顺手做的，研发人员有空的时候就可以设计分立开关，薄膜投片的时候带一起投过去，做到来有补偿并且有客户需求就决定成本量产，几乎不费什么。

WiFi开关和5G手机射频开关在性能指标上很类似，PIN脚一变就可以成为5G手机射频开关。做出来容易，但射频开关要上很大量而且能挣钱就不容易了。通过产品分析和市场调研，三伍微做5G手机射频开关在技术上有一定优势，把性能做好的同时还能把DIE面积缩小30%（参照卓胜微），所以三伍微准备做一颗5G手机射频开关，来冲击一下市场。

2、供应链

当技术没有枢纽的时候，供应链就成为核心竞争力。

RF开关没有太多的技术升级迭代，最多的工作就是缩小DIE，这也是中国公司的优势面积。如果没有创新的思维，新进者很难再找到机会。

RF开关已经成为一个运营型产品，大部分产品单价在1.5~4美分之间，需要非常大的力量支撑起外汇。晶圆的成本占小部分，封测成本才是大头。没有量就没有议价权。

卓胜微在整个供应链的是最低的，SOI晶圆量成本大，成本最低；封测端自己采购装配大量机台，成本也是最低的。

其次是手机PA公司，模组内耗大量SOI晶圆做开关和LNA，面团价格也有补偿，估计精度卓胜微；在封测厂，PA公司也是大客户，开关的封测价格应该也不错。整体上来说，成本上至少卓胜微高10~20%。

以目前市场上其他国产RF开关的出货量来看，供应链成本较卓胜微至少20~30%。

3、客户

大客户是RF开关很重要的股东，越是品牌客户价格估值，其次是大手机设计公司，成本最敏感的是模块公司。RF开关的需求95%以上集中在手机客户。

卓胜微成为了除苹果手机外的所有手机大客户的RF开关主力供应商。5年内，不会有第二家公司能做到这一点。卓胜微以天时地利人和收购了这些客户的第一供应商。作为第一供应商，客户供应比例一般在50%~80%。

所有的客户都知道卓胜微的毛利了，为什么客户采购端不应该砍杀卓胜微的价格？卓胜微的RF开关毛利去到了顶峰，今年产能紧张缺货，客户的主要工作是保交货和生产。一旦产能不紧张了，价格还是会压一压的。但如果卓胜微的毛利从50%降到了30%了，其他公司基本没有利毛了。所以卓胜微的利毛在后面的时间还是能保持在40%左右。

从产品分类和市场需求看RF开关

RF开关产品可以分为三类：分立开关、天线调谐器、开关模组

RF开关的市场规模到底有多大呢？一些市场调研机构和网上的信息往往会给出错误的认知。比如下面这张图：

根据上图，RF开关在2020年有20多亿吨的市场规模，中国市场至少有50%以上的市场份额，看起来卓胜微最多占了40%份额，其他国内开关厂家加起来也到不了卓胜微的五分。那么还有一半的RF开关在哪里？其实就在手机PA模组里，而且手机PA模组里集成的开关会越来越多。

从手机制式来看，移动智能手机需要不断增加RF开关的数量来满足对不同信号接收、发射的需求，随着5G效应数量增加、金属外壳渗透增加，单机RF开关需求，RF开关单机需求数量增加，预计5G手机单机用量将达到12-18个，单机用量翻倍增长。下图来自网上：

上图看到，从2G到5G，射频开关用量大幅增加。这些开关的个数包括了在手机PA模组里和接收模组里的开关，从4G到5G，分立开关的数量并没有这么大幅度增加。在2G和3G年代，基本上不采用分立开关，卓胜微也是随着4G手机起来的。

2021年，可能是分立开关市场需求的最高峰，PA模组和接收模组会集成更多的开关。从市场了解到，一款新的5G手机PA模组将多集成4颗分立开关，这4颗分立开关原本是挂在外面的。这款新的5G手机PA模组将在年底上市推广。

接收模组的需求会继续增加，但集成开关、LNA、滤波器的模组设计数量增加，对公司规模和投入要求也提高。卓胜微是国内最大的接收模组供应商，其次是手机PA公司。从几次的5G拆机报告里就看到，手机PA公司在提供PA模组的同时，也提供了接收模组。

从技术、供应链和客户资源来看，除了卓胜微，国内没有厂家可以跟PA手机公司竞争了。其他RF交换机公司做分立开关还行，一旦做接收模组，技术上、供应链和客户技术就更高了。

所以，做RF开关，不仅除了卓胜微，也除了手机PA公司。现在手机PA公司的分立RF开关和接收模组越做越好了。

从卓胜微产品布局和应对能力看RF开关

2021年上半年，卓胜微实现收入23.59亿元，同比增长136.48%，归母净利润10.14亿元，同比增长187.37%。

上半年卓胜微分立器件保持稳定增速，实现收入16.61亿元，同比增长70.57%，较去年下半年增长11.57%，这个快速增长是5G手机开关带来的。射频接收模组业务是上半年收入高增长的主要驱动，射频接收模组自2020年下半年开始实现销售，主要来自接收端LFEM。

同时卓胜微不断丰富的适用于5G NR的接收模组产品，发射端推出5G NR相关的主集模组L-PAMiF，市场客户端已经对产品有了一些评价。

为了分立器件市场保持增长，卓胜微自建产线，同时完善模组化产品布局：

（1）卓胜微不断结合市场需求推进分立器件的产品迭代，同时持续优化产品制造成本。在芯片设计阶段，根据需求设计出成本最优的产品，在芯片制造和封测阶段，与供应商建立长期稳定的合作关系，协商锁定产能，参与关键工艺和技术的研发，同时自购关键设备，提升产品良率。

（2）为应对射频模组中国产化率低的滤波器，公司与无锡蠡园经济开发区管委会签订战略合作，共同建设半导体产业化生产基地，用于建设滤波器和射频模组封装测试生产线。2020年11月初期总投资8亿元，后又于2021年3月追加27亿元投资。截至今年6月，建设项目的主体结构已经顺利封顶，并计划在年底前投入使用。

其中，卓胜微的RF开关业绩是在2017年开始快速增长的，在2015年之前，RDA、飞骧科技、唯捷创芯都提供RF开关产品，直到今天，这些公司的RF开关产品仍在市场上推广。RF分立业务开关没有什么增长，客户端逐渐边缘化，卓胜微一家独大。

到今天，国产RF开关超过厂家15家。据市场信息，除卓胜微，分立开关年销售额超过1亿元的公司没有。像小米，国产RF开关供应商有卓胜微、昂瑞微、唯捷创芯、艾为、韦尔等厂家，除卓胜微外，其他家拿到的份额都随着分立开关的减少和价格的降低，以后也很难有公司把RF开关做到一个亿，涉及卓胜微不会给这样的机会，另外大客户把卓胜微作为第一供应商的策略不会改变，剩下的部分由10多个公司瓜分，谁也占不到大头。

打市场难，守市场更难。卓胜微要守住射频开关的市场份额，严防老二出现，在技术研发、供应链优化、客户关系上会继续努力。

卓胜微开关RF/LNA和接收FEM种类齐全，供应链有，客户保障早间关系，如果不打价格战，其他公司很难有大的机会。如果打价格战，也只有手机PA公司有这个能力，但手机PA公司要上市，在RF开关上去不会大量投入资源和降低利润，亏本更不会。艾为和韦尔是上市公司，也需要追求合理的效益。其他RF开关创业公司，成本上很简单，在卓胜微保有50%以上的利润情况下都没有什么利润空间，如果卓胜微价下沉，他们就要面临亏损。烧钱做RF开关就没有机会了。

结语

自2015年做射频开关至今，走过、只能看过、理解过。有了卓胜微的存在，射频开关只能作为附加产品，作为公司的一条产品线；如果把射频开关作为主力产品来创业，结果是注定的。同样，如果把射频接收模组作为主力产品来创业，是一个错误的。

因为国产射频开关，卓胜微之后再无老二。

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